原標(biāo)題：美國在線券商 Robinhood 提交上市申請：已吸引 1800 萬散戶

　　北京時間 7 月 2 日早間消息，美國互聯(lián)網(wǎng)券商 Robinhood 今日向美國證券交易委員會（SEC）提交了 IPO（首次公開招股）申請。文件顯示，Robinhood 實現(xiàn)了快速增長，已經(jīng)吸引 1800 萬散戶客戶并管理著超過 800 億美元的客戶資產(chǎn)。

　　與許多近期 IPO 的公司不同，Robinhood 去年實現(xiàn)了盈利。該公司提交給 SEC 的 S-1 文件顯示，2020 年凈營收為 9.59 億美元，凈利潤為 745 萬美元。相比之下，2019 年凈營收為 2.78 億美元，虧損 1.07 億美元。

　　然而，由于 1 月份游戲驛站（GameStop）股票被炒作，導(dǎo)致 Robinhood 被迫緊急籌資，該公司 2021 年第一季度虧損為 14 億美元。第一季度，Robinhood 的營收為 5.22 億美元，較 2020 年同期的 1.28 億美元增長 309%。期權(quán)交易約占營收的 38%，股票和加密貨幣交易分別占 25% 和 17%。

　　Robinhood 計劃在此次 IPO 中融資 1 億美元。該公司計劃在納斯達(dá)克市場上市，代碼為「HOOD」。

　　Robinhood 在招股書中表示，管理的資金賬戶（與銀行賬戶關(guān)聯(lián)的帳戶）已從 2020 年的 720 萬個增長至今年 3 月的 1800 萬個，增幅 151%。客戶托管的資產(chǎn)從去年 3 月的 192 億美元增長至約 800 億美元。月活躍用戶數(shù)約為 1770 萬。

　　在此次 IPO 中，Robinhood 計劃將其中的 20% 到 35% 股票分配給散戶客戶。高盛、花旗和摩根大通等銀行是此次 IPO 的主承銷商。Robinhood 最大的風(fēng)險投資支持方包括紐約的 D1 Partners、紅杉資本、KPCB、Index Ventures 和谷歌風(fēng)投部門 GV。

　　免費交易的先驅(qū)

　　Robinhood 由現(xiàn)任 CEO 弗拉德·特內(nèi)夫（Vlad Tenev）和白朱·巴特（Baiju Bhatt）于 2013 年創(chuàng)立，目前有 2100 名全職員工。

　　這家總部位于加州門羅帕克的創(chuàng)業(yè)公司開創(chuàng)了股票免費交易的先河，迫使整個行業(yè)于 2019 年取消了交易傭金。該公司提供股票、加密貨幣和期權(quán)交易服務(wù)，以及現(xiàn)金管理帳戶。用戶可以免費進(jìn)行大部分交易。該公司的大部分收入來自客戶的訂單流和付費服務(wù)。

　　根據(jù)提交給 SEC 的文件，Robinhood 今年第一季度獲得了創(chuàng)紀(jì)錄的 3.31 億美元訂單流付費。訂單流付費是指券商將客戶交易導(dǎo)入給做市商，從而獲得收入。

　　文件顯示：「由于我們的大部分收入是基于交易的（包括訂單流付費），證券定價的利差縮小，交易活動總體水平降低，與做市商的業(yè)務(wù)關(guān)系發(fā)生變化，以及對訂單流付費和類似做法的任何新監(jiān)管政策或禁令，都可能導(dǎo)致我們的盈利能力下降，合規(guī)成本上升，負(fù)面形象可能性加大。」

　　Robinhood 的長期使命是推動投資的「民主化」，在過去幾年中被視為年輕投資者參與股市的主要通道。在新冠疫情期間，年輕投資者通過 Robinhood 進(jìn)入股市的趨勢正達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的水平。

　　這股熱潮一直持續(xù)至 2021 年。1 月份，游戲驛站等股票的交易出現(xiàn)了軋空現(xiàn)象，這在一定程度上是由 Reddit 帶來的散戶投資者推動的。在游戲驛站股價大漲的頂峰，由于清算機構(gòu)提高了資本金要求，Robinhood 限制了某些股票的交易。

　　5 月 20 日，Robinhood 宣布將允許散戶投資者購買 IPO 股票。長期以來，這個領(lǐng)域一直是華爾街銀行和經(jīng)驗豐富的投資者專屬的領(lǐng)域。

　　發(fā)展的陣痛

　　在快速增長中，Robinhood 也遇到了挑戰(zhàn)。

　　遞交 IPO 申請前，Robinhood 遭遇了美國金融監(jiān)管局（FINRA）有史以來最大的罰款，總計約 7000 萬美元。最終和解方案涉及 Robinhood 在 2020 年 3 月發(fā)生的技術(shù)故障，在批準(zhǔn)客戶進(jìn)行期權(quán)交易前缺乏盡職調(diào)查，以及在向客戶提供有關(guān)保證金交易等方面信息有誤導(dǎo)等等。

　　此外，由于在疫情期間交易量很大時出現(xiàn)過數(shù)天宕機，Robinhood 還面臨著法律訴訟。

　　在招股書的「風(fēng)險因素」部分，Robinhood 表示：「我們近年來增長很快，在目前的經(jīng)營規(guī)模下相關(guān)經(jīng)驗有限。如果不能有效地管理增長，我們的財務(wù)業(yè)績可能會受到不利影響，而品牌和公司文化將受到損害。」

　　由于被指控在應(yīng)用盈利模式上誤導(dǎo)用戶，以及未能實現(xiàn)承諾的最佳交易執(zhí)行，Robinhood 還向 SEC 支付了 6500 萬美元的罰款。在 SEC 指控的前一天，馬薩諸塞州監(jiān)管機構(gòu)也指控，Robinhood 的應(yīng)用對缺乏經(jīng)驗的投資者進(jìn)行誤導(dǎo)營銷。

　　此外，在 20 歲的客戶亞歷克斯·基恩斯（Alex Kearns）自殺后，他的家人也對 Robinhood 提起訴訟。去年夏季，基恩斯通過 Robinhood 投資但遭遇巨虧，隨后結(jié)束了自己的生命。

　　今年 2 月，Robinhood CEO 被迫出席了美國眾議院金融服務(wù)委員會的聽證會。立法者對訂單流付費的業(yè)務(wù)行為提出批評。由于提供了交易量，Robinhood 以這種方式從 Citadel Securities 等做市商那里獲得補貼。這是一種常見的業(yè)務(wù)行為，但由于缺乏透明度而常常受到批評。

　　目前，Robinhood 已經(jīng)采取措施來解決一些監(jiān)管問題，例如提供更多的客戶教育服務(wù)，以及取消了一些刺激交易的用戶界面元素。