原標題：跨境電商小巨頭沖擊港股 揭開行業「笑與愁」

　　十年前開始做電商的人發了，七年前開始做跨境電商的人發了，五年前開始根據網紅款做自有品牌服裝的人發了。

　　當有人做了電商 + 跨境電商 + 網紅（自有品牌）服裝，他很有可能發「大發」了。今天要說的子不語，就是以跨境電商 B2C 模式，在大洋彼岸賺得盆滿缽滿的典型。

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　　原來，賣衣服可以這么賺錢？

　　國內男裝女裝逃不過庫存的陰影，每天都在愁線下的銷量，線上的活動要費心策劃，做跨境服裝的電商則不同，子不語可從來不愁自己「倒騰」到國外的衣服賣不動。

　　在一眾虧損的公司中，擬赴港上市的子不語集團的財務數據，顯得十分亮眼。

　　2018 年、2019 年、2020 年收入分別為 13.18 億元、14.29 億元、18.98 億元，年復合增速達 20.00%；毛利潤分別為 8.76 億元、9.98 億元、13.78 億元，年復合增速為 19.37%，拋開銷售費用外，子不語這三年的凈利潤也基本能達到億元水平。

　　為何通過跨境電商賣賣衣服能這么賺錢？先用最近風靡一時的 SheIn 舉個例子。

　　SheIn 和不語走的路線差不多，一開始都走的是亞馬遜、Wish、eBay 及全球速賣通等作為銷售渠道。但子不語和 SheIn 不同的是，子不語集團直到 2018 年才推出自營官網，SheIn 則依托自己的品牌、打造了自己的 APP。

　　目前 SheIn 已經「抄底亞馬遜」，成為了美國 iOS 和 Android 平臺下載量最高的購物 APP，而且連續 8 年保持營收 100% 的高速增長，賣衣服的 SheIn 在美國的成功就像是拼多多「奇襲」淘寶一般。

　　這么比起來，子不語在跨境電商中的發展還不算快。根據招股書數據顯示，目前子不語的第三方電商平臺仍然是子不語集團的主要收入來源，2020 年占總收入 79.3%，自營網站的占比為 19.1%。

　　其實從一開始，子不語和 SheIn 做的都是「渠道商」，說白了就是出口服裝當「二道販子」，賺中外市場之間的差價，子不語從杭州的四季青倒騰衣服，SheIn 從廣州十三行倒騰婚紗。

　　子不語的創始人華丙如很年輕，85 后，他也是在十年前押準電商 + 服裝賽道的人，2009 年他還是個大二學生時，就在淘寶上開出了女裝店。畢業后他就快速拉上幾位朋友，從安徽巢湖搬到杭州，創辦了子不語。

　　對了，當年還有一個在杭州押準電商 + 服裝賽道的年輕女孩，就是王思聰的前女友、之后進入湖畔大學的新生代女企業家——雪梨朱宸慧。

　　很快，由于杭州友好的服裝環境、江浙滬一帶低廉的加工成本，子不語逐漸從二道販子變為了自己設計、找 OEM 代工的女裝店。

　　2014 年，子不語嘗試著把一些賣不掉的庫存產品上到速賣通上，沒想到在流行趨勢沒有中國快的地方，這些衣服大受歡迎，這讓子不語徹底化身為跨境電商。

　　現在子不語的主要市場是美國、德國、法國、日本這四個主要國家，而對子不語來說，煩惱不是庫存太多賣不掉，而是賣得太快供應鏈跟不上。

　　例如子不語 2018 年、2019 年及 2020 年的存貨周轉天數分別為 114 天、175 天及 177 天。要比我們之前講過的內衣龍頭愛慕快幾乎三倍。

　　對于服裝來說，也不是周轉越快越好，子不語的資產負債率也能從側面印證，存貨周轉太快讓它面臨著產能跟不上的尷尬。

　　2019 年子不語的資產負債率達到了 86%，2020 年為 73.2%，節點財經了解到，一般情況下對于服裝行業來說資產負債率的健康比率為 50%-60% 之間。

　　子不語解釋負債率高是因為第三方平臺出售產品的回款速度相對較慢，公司要發展通常需要持續的資金投入，也就是說回款速度拖累現金流，子不語在擴大產能、盤活供應鏈時因為手頭沒錢，所以只能借錢，導致負債率高企。

　　所以，向國外賣衣服確實賺錢，老板愁的是，衣服生產不出來咋辦？

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　　跨境電商的錢

　　要看你怎么賺

　　一位浙江諸暨地區紡織行業的老板對節點財經表示，做服裝還真是「旱的旱死、澇的澇死」。

　　該老板用夸張地口吻說：「賣到國外的單子，哦喲，真的是做都做不完的嘞?！?/p>

　　就像這位老板所述，跨境電商從國外跨國內（進口跨境電商）的大勢基本已經過去，但國內跨國外（出口跨境電商）才剛開始萌發。國家剛剛發布的統計數據顯示，上半年我國出口服裝總額達 715 億美元，同比增長超 4 成，特別是 5 月，當月針織服裝增幅近 90%，主要是因為海外疫情導致的回流訂單中針織服裝訂單居多。

　　而進口跨境電商大多數以母嬰、食保、美妝、為主，但是這類產品競爭太激烈。

　　舉個例子，跨境電商存在的首要需求是可以通過線上買到國外的東西，其次是物美價廉的買到國外的商品。

　　當大家都擁有進口能力時，在價格優勢上中小企業遠比不過京東、阿里等強大的供應鏈，甚至現在一些進口美妝產品的價格出現了「內卷」。例如一款旗艦店賣 450 元的 CPB 洗面奶，京東國際自營最低賣到過 209 元的價格，相當于打了 5 折不到，而你賣 209，拼多多可以賣到 195 元，價格「卷」起來，只有大廠家能承擔得起。

　　其次，服裝、日用等勞動密集型行業的產物，在中國仍然存在人口紅利，利潤空間較大。

　　這位諸暨老板舉例：「從設計圖送到我們這里，師傅打樣、確認好、訂幾千件量產、然后再發走，我們最快只需要一星期，而對于你們女孩子穿的 ZARA 這些國外牌子，他們的流程在一個月左右，而且我們的紡織品受認可的嘞，多的時候都是可能一件 20 元成本的衣服，搖身一變賣到 20 美元，你說利潤大不大？」

　　另外，對于跨境電商來說，B2C 的錢好賺，B2B 錢不好賺。

　　目前，子不語、SheIn 都做的是 B2C，而最近同樣要申請上市的敦煌網則做的是 B2B。雖然敦煌網已是全球第二大中國跨境出口 B2B 電商平臺，成立了 17 年，屬于跨境電商行業的活化石。但 2018 年-2020 年敦煌網實現營業收入 1.18 億美元、1.79 億美元、2.31 億美元，對應凈利潤分別為-4312.5 萬美元、-472.9 萬美元、58.9 萬美元，2020 年才勉強「扭虧為盈」。

　　近三年，敦煌網的活躍買家數量分別為 380 萬、487 萬和 496 萬；GMV 為 13.61 億美元、14.93 億美元、18.65 億美元。說明每個買家的購買額僅為幾百美元，這 B2B 做的，或許還沒 B2C 購買力強。

　　跨境電商確實能賺錢，但有人賺到了，有人堅持十幾年勉強才能混個溫飽，關鍵要看你怎么賺。

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　　做跨境電商

　　最后活下來的有何共同點？

　　從有電商開始，跨境電商就開始發展迄今已經有 20 年了，這 20 年間有人賺翻，也有人在洗牌中退出。

　　節點財經總結出了跨境電商活下來且「活得不錯」的公司的兩個共同點：

　　第一，熟悉供應鏈整合，例如子不語和 SheIn 的成功之處都和供應鏈整合分不開。目前中國擁有全球最完備的服裝生產供應鏈，從面料輔料選擇到打樣、生產等等，都有著更強大的支撐。

　　第二，熟悉推廣營銷這套流程。不管在哪做電商，基本套路都是選品、拍照、維護運營評價數據。國外還是網頁購物比較多，所以需要 SEO 支持，進行社交流量推廣，然后還可以在國外的社交媒體上進行一些類似于小紅書、抖音的爆款種草，其實邏輯都一樣。

　　有一位在上海提供 SEO 服務的供應商對節點財經表示，2018 年之后，跨境電商客戶要維護海外網站的需求增加，他還專門增招了 6、7 個英語、德語、日語專業的畢業生。該供應商直言不諱地表示，現在許多國外的電商網站店鋪，很多都是中國人運營的，「因為外國人少，他們玩不來這套?！?/p>

　　不久前，跨境電商數據公司 Marketplace Pulse 的報告顯示，今年 1 月份，中國賣家已經占到了亞馬遜所有新賣家的 75%。

　　而亞馬遜美國站的中國賣家所占比例已從 2019 年的 28% 飆升至 63%，也就是說美國人民網購遇到的一半以上的店，都是中國人民開的。

　　但是就在前段時間，在亞馬遜上的跨境電商又遭到了一次洗牌，亞馬遜「三杰」中的二杰帕拓遜、澤寶和「華南城四少」的傲基產品被下架，有棵樹 2021 年 1—5 月在亞馬遜平臺存在銷售收入的站點，約 30% 被封。這些賣家 2020 年營收都是數十億，亞馬遜此舉，讓許多跨境電商基本要從零開始。

　　為什么亞馬遜會這樣做？因為控評、刷單這套在國內比較成熟的「電商潛規則」。在洗牌潮和上市潮同時來臨，有些人想先套現再說。

　　面對著亞馬遜玩家對于跨境電商的重新洗牌，一位深圳地區從事手機配件跨境電商的資深從業者對節點財經表示：「上市潮不意外，明天和被封不知道哪一個先來，先上市套現總歸沒錯啦?！?/p>

　　目前，子不語、敦煌網、洋碼頭紛紛有了上市消息，此外還有賽維時代科技股份有限公司、遨森電商、傲基科技等跨境電商賣家均在進行上市輔導，但跨境電商的終局，遠不是上市所能決定的。