原標(biāo)題：Q1 營收 7740 萬元虧損大幅收窄，轉(zhuǎn)型自救的途牛能否追趕攜程藝龍？

　　從 5 月開始，OTA 平臺又到了新一季的財報比拼節(jié)點(diǎn)。半個月前，同程藝龍公布了新一季財報。6 月 3 日，途牛也發(fā)布 2021 年 Q1 財報。本季度凈營收 7740 萬元，同比下降 55.5%。展望未來，途牛預(yù)計 2021 年第二季度凈營收將在 1.429 億元至 1.497 億元之間，同比增長 320%-340%。

　　上市七年來，途牛僅在 2018 年有所盈利，曾經(jīng)的跟團(tuán)游龍頭如今陷入低谷，途牛的產(chǎn)品邏輯出現(xiàn)了什么問題？未來的途牛還有希望扭虧為盈嗎？伴隨著國內(nèi)旅游業(yè)的加速復(fù)蘇，居民出行需求高漲，面對抗疫新思考，途牛未來發(fā)展和轉(zhuǎn)型是怎么樣的？結(jié)合這份最新財報，或許可以找到一些答案。

　　出境游業(yè)務(wù)全面停擺，途牛營收下降但虧損收窄

　　根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，途牛 Q1 營收同比下降 55.5%。

　　途牛方面在財報中稱，營收下降的主要原因是新冠病毒的暴發(fā)和傳播帶來的負(fù)面影響。2021 年 Q1 途牛打包旅游收入為 4540 萬元，比 2020 年同期同比下降 62.3%，下降的主要原因是受新冠病毒的暴發(fā)和傳播影響，前往國際目的地的旅行減少。

　　根據(jù)此前途牛的預(yù)計來看，2020 年 Q4 虧損 9.02 億元，預(yù)計 2021 年 Q1 收窄至 60%-65%，也就是 5.4 億元左右。由此可見，途牛本季度凈虧損 4160 萬元，虧損收窄的成果顯著。

　　但是，值得注意的是，上市 7 年以來，只有 2018 年盈利，拋開受疫情嚴(yán)重沖擊的 2020 年，在疫情之前，途牛財報慘淡，長期處于虧損狀態(tài)。

　　為什么途牛不斷在虧損？

　　美股研究社認(rèn)為，與其他 OTA 平臺不同的是，途牛一直走「小而精」的差異化路線，主打出境跟團(tuán)游的打包產(chǎn)品。專注于這一個細(xì)分品類，是途牛曾經(jīng)的優(yōu)勢，也是制勝法寶。但是從品類來看，疫情沖擊最嚴(yán)重的也是出境游，所以途牛單一的收入結(jié)構(gòu)導(dǎo)致抗風(fēng)險能力弱。

　　事實(shí)上，從整個環(huán)境來看，我國旅游業(yè)正在不斷復(fù)蘇，清明、五一假期出游數(shù)據(jù)都顯示出強(qiáng)勁增長。根據(jù)文化和旅游部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021 年五一假期期間的出游人數(shù)達(dá) 2.3 億人，同比增 100%，較 2019 年的 1.95 億人增 17.9%；2021 年「五一」期間的旅游總收入達(dá) 1132.3 億元，同比增 138.1%，較 2019 年的 1176.7 億元降 3.8%。

　　整體來看，2021 年五一假期期間，旅游消費(fèi)潛力得到充分釋放，旅游人數(shù)較疫情前已回正、且創(chuàng)新高，旅游收入較疫情前雖仍有差距，但差距較小。

　　對比攜程的 Q1 數(shù)據(jù)，途牛交出一份不太令人滿意的答卷。

　　由此可知，即使沒有受到疫情的影響，途牛業(yè)績指標(biāo)也是呈現(xiàn)出不斷下滑的趨勢的，說明在疫情之前，途牛的問題就很嚴(yán)重了。

　　戰(zhàn)略布局失誤錯失增長點(diǎn)，途牛掉隊(duì) OTA 平臺

　　2010 年，途牛旅游網(wǎng)獲得 DCM 領(lǐng)投、戈壁跟投的 1000 萬美元 B 輪投資。2011 年，途牛完成由紅杉資本、樂天集團(tuán)、DCM、高原資本等聯(lián)合投資的約 5000 萬美元 C 輪融資。2014 年 5 月 10 日，途牛成功登陸納斯達(dá)克，繼攜程、去哪兒、同程藝龍之后，成為第四家在美上市 OTA 平臺，躋身 OTA 第一梯隊(duì)。

　　要旅游，找途牛！曾經(jīng)憑借這一句膾炙人口的廣告語，途牛是人們選擇跟團(tuán)游的第一選擇。但為何現(xiàn)在的途牛逐漸掉隊(duì)，甚至一度面臨退市危機(jī)呢？

　　首先，途牛與其他 OTA 平臺的差異非常明顯，攜程、同程藝龍、飛豬等都主做機(jī)票酒店，而途牛專注休閑旅游，絕大部分是打包產(chǎn)品，超過 70% 的業(yè)務(wù)量來自出境。相對比攜程和同程藝龍?jiān)跈C(jī)票、酒店領(lǐng)域的護(hù)城河優(yōu)勢，途牛掉隊(duì)了。等到布局的時候，已經(jīng)追趕不上。

　　曾經(jīng)途牛和同程藝龍不分伯仲，如今市值尚不及同程藝龍的零頭。

　　其次，途牛重營銷，輕業(yè)務(wù)。在 2017 年之前，途牛大力度的燒錢營銷擴(kuò)張，導(dǎo)致虧損逐漸加大。2014-2015 年，途牛在品牌營銷上投入了大筆資金。簽下林志穎和周杰倫啟動「雙代言人模式」。同時還一口氣贊助了《爸爸去哪兒》、《非誠勿擾》、《奔跑吧兄弟》、《中國好聲音》等多個熱門綜藝。

　　有媒體報道稱《奔跑吧兄弟》第四季的特約合作資格為 1.485 億元。數(shù)據(jù)顯示，途牛 2016 全年市場營銷費(fèi)用占總運(yùn)營費(fèi)用的 61%，同期攜程是 36%。

　　然而，途牛的營銷高投入并沒有給營收帶來提升。燒錢打廣告反而虧損擴(kuò)大。高昂的營銷投入以及門店覆蓋成本換來的是，2016 年-2018 年，歸屬于普通股股東的凈虧損分別達(dá)到 24.27 億元、7.73 億元、1.88 億元。

　　持續(xù)虧損引發(fā)了途牛更多的問題。

　　一方面，途牛的核心高管紛紛出走。2016 年 6 月，途牛創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)核心成員 CMO 陳福煒離職。2017 年 11 月，聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁兼首席運(yùn)營官嚴(yán)海鋒及首席財務(wù)官楊嘉宏離職。途牛也屢次傳出裁員消息。

　　另一方面，加上疫情影響，雪上加霜的途牛持續(xù)下跌，站在退市邊緣。原本的大股東京東割肉出清給凱撒集團(tuán)。

　　一系列負(fù)面事件，讓市場與投資者失去信心，從而少了發(fā)展資源和動力。面對疫情新思考，途牛倒也沒有消極應(yīng)戰(zhàn)，仍在主動的積極自救。

　　積極轉(zhuǎn)型尋求自救，途牛還能追趕攜程嗎？

　　從近期的動向來看，途牛不斷的調(diào)整業(yè)務(wù)重心、加速產(chǎn)品升級、探索新興渠道，積極恢復(fù)國內(nèi)游業(yè)務(wù)。隨著跨省游的恢復(fù)，途牛以高質(zhì)量為原則深耕國內(nèi)游，在 2020 年 Q3 季度，途牛「高品質(zhì)跟團(tuán)游」產(chǎn)品品牌「牛人專線」實(shí)現(xiàn)全面升級，啟用全新 LOGO，繼續(xù)升級產(chǎn)品，改善服務(wù)細(xì)節(jié)。

　　在預(yù)訂數(shù)據(jù)方面，3 月 16 日，途牛會員日當(dāng)日銷售額環(huán)比上一個會員日「1·16 會員日」增長超 10 倍。4 月 16 日，會員日單日總銷售額超 2000 萬元，且度假產(chǎn)品銷售額突破 2020 年峰值。

　　在出游數(shù)據(jù)方面，清明小長假期間通過途牛預(yù)訂出游的人次同比增長超 3 倍，五一長假期間 GMV 同比增長超 4 倍。

　　同時，途牛繼續(xù)拓展直營地接服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，新增籌建兩家隨往直營地接社。一季度，使用直營地接的產(chǎn)品 GMV 占打包旅游產(chǎn)品 GMV 的三分之一。在導(dǎo)游服務(wù)方面，途牛持續(xù)賦能導(dǎo)游服務(wù)，通過廣泛的技能培訓(xùn)拓展導(dǎo)游個人技能，以實(shí)現(xiàn)導(dǎo)游服務(wù)的差異化，同時提升導(dǎo)游自身的競爭力。

　　可以看出，途牛試圖通過提供更貼合消費(fèi)者出游需求的跟團(tuán)游項(xiàng)目，通過提升服務(wù)賦能來提振自己的主營業(yè)務(wù)團(tuán)游，借此提振股價和業(yè)績。

　　美股研究社認(rèn)為，疫情改變了全球旅游業(yè)，這既是危機(jī)，也是機(jī)遇。

　　我國旅游行業(yè)不斷回暖，從官方發(fā)布的五一數(shù)據(jù)以及其他 OTA 平臺一季度的業(yè)績就能得以佐證。同時，疫情催化我國旅游業(yè)數(shù)字化變革，第一大變化是下沉市場迅速開發(fā)。第二個變化在于本土精品線路興起。

　　在下沉市場方面，跨省游，短途游成為消費(fèi)者在小假期出行的首選。在精品路線方面，原有中高端用戶的跨境游需求逐漸向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，新型定制游產(chǎn)品能夠適應(yīng)市場消費(fèi)升級的趨勢，滿足消費(fèi)者希望獲得更高質(zhì)量體驗(yàn)的需求，比如小團(tuán)游、免稅游、精品定制游、主題游等新消費(fèi)受用越來越多用戶的青睞，逐漸成為未來發(fā)展的重點(diǎn)。

　　以海南為例，根據(jù)海南省官方數(shù)據(jù)顯示，目前海口共有 4 家免稅購物中心，今年一季度，海口市離島免稅銷售額達(dá) 31.3 億元。離島免稅已成海南旅游「主打品牌」，有力拉動了旅游消費(fèi)。

　　如果途牛能抓住當(dāng)下旅游趨勢，在這個方向上去發(fā)力，挖掘更多的低線城市用戶，開發(fā)更適合當(dāng)下消費(fèi)者需求的產(chǎn)品，或許能提升自己的競爭力。

　　此外，去年途牛也在積極擁抱短視頻，CEO 開抖音直播帶貨。這是一個很好的現(xiàn)象。此前攜程 CEO 梁建章也通過親自下場直播帶貨，為攜程站臺，挽回了疫情期間的一些損失。若途牛也能更好地利用互聯(lián)網(wǎng)，加大在線直銷的力度，提高運(yùn)營效率，未來扭虧為盈不是沒有機(jī)會的。

　　總的來說，采取措施積極應(yīng)對是好事。途牛及時地調(diào)整了戰(zhàn)略，有希望在未來提振業(yè)績，給市場和投資者更多信心，從而扭轉(zhuǎn)頹勢。