原標題：云市場陷入內卷 金山云現在“燒錢”是否OUT了？ 

　　相比于優刻得、青云科技等后起之秀，金山云除去營收的飛速增長之外，并沒有其他方面顯露出規模優勢，還很容易讓人聯想之前出行市場老套的“燒錢補貼”模式。

　　云市場正在陷入內卷？五家云企投標報價為0元引發市場熱議。

　　11月26日，華為云力壓新華網、阿里云、聯通、中國電信四家頭部云企，中標石家莊北國電子公有云項目。

　　令人感到驚訝的是，五家參與該項目投標的供應商報價均為0元，這看似“賠錢”的買賣中卻蘊含著十足的火藥味，意味著云市場正式進入“跑馬圈地”模式，一場無聲的戰役正式打響。

　　金山云作為國內最大的獨立云服務商，其發展軌跡具有很強的樣本特點。金山云能否在“云圈地”中突圍成為各方關注的焦點。

　　營收延續高速增長，異常虧損仍未逆轉

　　自2020年以來，國內對大數據、云服務、管理軟件國產化出現在各地政府工作報告、工作計劃、招標項目的頻率大大提升，國有企業采購由基礎設施向軟件服務轉變，這充分證明了國家對云服務的積極態度，也意味未來幾年，國內云服務市場將不斷擴大，經歷一輪“大洗牌”，行業格局或將重構。

　　阿里、騰訊云憑借自身在計算機行業的多年耕耘，對云平臺的持續看好和投入，穩坐互聯網云服務商“第一梯隊”，但事實上，互聯網云服務商只是云計算市場中的“戰場”之一，“云企”較量不止于此，還有安全領域的較量和盈利能力的較量等等，我們來看看行業樣本金山云。

　　金山云擁有“中立”的特有優勢，不屬于任何可能與客戶競爭的大型集團，一定程度上減少了客戶對信息安全的擔憂，但由于起步較晚，規模和投入有限，一直處于“前有狼后有虎”的狀態，行業頭部服務商憑借現有優勢瘋狂擴張，又有諸如優刻得、青云科技等“新秀”的奮力追趕，壓力極大。

　　11月24日，金山云發布Q3財報。據財報數據顯示，截至9月30日，金山云Q3營收24.13億元，同比增長39.6%。從營收構成情況來看，公有云作為金山云的基本盤，仍是營收的“主力”，取得收入共計16.86億，同比增長28.73%，占營業收入比重為69.85%。這已是共有云連續兩個季度達成億級提升，表明“all in cloud”戰略執行數年之后，金山云正逐漸看見回報。

金山云不僅在業績方面可圈可點，在外部合作方面也有比較大的進展。

三季度，金山云更是收獲中國最大電商平臺之一拼多多的認可，同步推進了首約汽車的合作事宜，并持續為美團、字節跳動、小米、去哪兒等客戶提供服務；同時，為央視東京奧運會直播提供保障，實現了23天共計300多場賽事直播秒級響應和零故障，也增加了社會公眾和各大企業對金山云服務的認可。

　　但是金山云這些僅僅是表象，往期財報中暴露的問題，在Q3中并沒有得到緩解的跡象。公司本期毛利率為3.66%，同比下降43.95%；歸母凈利潤為-5.08億元，同比下降381.52%；銷售凈利率為-20.99%，同比下降244.66%，表明金山云“增收不增利”現象仍在延續，虧損程度仍在擴大。

　　雖然金山云身處云服務賽道這個“燒錢”的行業中，從服務器、維修、研發、運營需要巨大的投入，但相比于優刻得、青云科技等后起之秀，這些云企在保證業績增長的同時，盈利情況也有轉好趨勢。再回頭看看金山云除去營收的飛速增長之外，并沒有其他方面顯露出規模優勢。

　　有分析指出，金山云很容易讓人聯想之前出行市場老套的“燒錢補貼”模式，金山云面對阿里和騰訊的競爭高壓，可選擇的大型客戶本就不多，對客戶關系的維護自然也需格外重視。

　　金山云是否也正在用這種形式實現自己“保客戶”的長期戰略目標呢？分析指出，認為這種可能性還是非常大的，這也同樣意味這短期想看到金山云達到盈虧平衡，轉向盈利模式仍然存在一定困難。

　　Q3業績不及預期，股價盤前下跌 3%

　　縱觀金山云的發展，可以說是被小米系和金山系的兄弟一手“帶大”。

　　背靠小米、金山系的金山云，也在尋求適合自己的發展模式。金山云運轉步入正軌后，開始以游戲、視頻、金融為主要發力。在招股書中，金山云介紹了這三個重點發力的垂直領域，一是視頻，其客戶包括字節跳動、愛奇藝和嗶哩嗶哩；二是游戲，客戶為巨人網絡、完美世界；三是金融，其客戶包括建設銀行和華泰證券。

　　金山云在游戲領域已經布局多年，比如和巨人網絡、完美世界、西山居和掌趣科技等頗具話語權的游戲公司展開合作；視頻領域客戶包括字節跳動、愛奇藝和嗶哩嗶哩等流量潛力巨大的企業。

　　金山云甚至開始摸索互聯網金融，曾簽約建設銀行和華泰證券。可以看出，金山云專注垂直領域深耕、力求形成差異化競爭優勢的戰略布局思路非常清晰。仔細梳理會發現金山云合作的這些公司相對阿里和騰訊都有一定獨立性，其中字節跳動和嗶哩嗶哩在未來的流量潛力不言而喻。

　　但金山云發展多年后依然無法擺脫金山系和小米系的傾力支持。近三年來小米貢獻營收分別占營收總額的27%、25%、和14%，而金山集團近三年貢獻營收分別占營收總額則為4%、3.5%、和2.8%，前三大客戶對公司營收貢獻率超過營收總額50%。

　　我們可以發現，即使客戶量逐年上升，但主要業績支撐仍然是“老金主”提供，業務單靠“親戚接濟”始終也不是長久之際，從上市招股書以及近年來的財報來看，金山云想要擺脫虧損狀態，成為獨立行走的企業，還需要很長時間的磨練。

　　金山云在招股書中也承認這點：“如果我們不能再從與金山集團或小米的業務合作中受益，我們的業務可能會受到不利影響。”

　　面對這并不令人滿意的盈利數據，市場也對金山云的未來產生了一定懷疑，公布Q3財報數據當日，股價下跌2.03%。11月26日，中概股遭受一輪盤前齊挫，本就無業績支持的金山云更是成為了拋出的中重點，股價下跌6.73%。

　　此外花旗也將金山云目標價從42美元下調至32美元。未來期間，金山云如再沒有實質上的業績、利潤改善行動，很可能導致市場對企業失去耐心，致使資金流向其他競爭對手。

　　風口之上競爭者眾，中小云企需靜待時機

　　在準入門檻高、投資回報期長、行業大佬帶頭“內卷”的現狀下，是不是意味著中小云企毫無還手之力？答案當然是否定的。

　　據云安全專家劉清華指出，現在中國云市場缺失處于嚴重的兩級分化狀態，但并不是純粹的馬太效應，目前暫時沒有任何一家企業可以迅速建立全產業鏈、全細分領域云服務的能力，制定合理的發展戰略方向再佐以充足的資金支持，中小云成為“黑馬”是完全可能的。

　　劉清華還認為，從現有格局來看，阿里云和騰訊云并不是獨立云服務商，很可能與需求企業存在業務交叉，那么商業信息保密問題就是采購方必須考慮的問題之一，這就會使阿里和騰訊自然的丟失一部分有影響力的客戶，這部分客戶將是中小云期競爭的重點。而隨著市場的成熟，企業云普及化后，為滿足信息保密性要求，將重要信息拆分放置多云存儲必然會成為趨勢，一家企業多渠道、多服務商模式也就應運而生，會對現有市場的寡頭格局產生劇烈的沖擊。

　　有媒體報道指出，云企（特別是中小型云企）正在面對的機遇，即5G 時代的來臨。對于5G海量設備聯網，“萬物互聯”的發展方向來說，必將產生諸多高帶寬和低延遲的應用，都需要依靠邊緣計算基礎架構的支持。

　　有第三方數據預測，未來80％的算力將下沉到邊緣。要滿足這種量級的算力需求，云廠商必須在節點布置、算力調度、網絡選型等方面都需創新和突破。

　　雷軍在采訪曾談到的：“今天整個中國的云服務市場都在相對早期的階段，大爆發還沒開始。無論哪一家的體量，都無法與AWS（亞馬遜云）相比，還差一個數量級。現在我們談的不是怎么分蛋糕，而是共同把蛋糕做大。”

　　中國獨立云服務商這條路上，并沒有成功先例可循，金山云目前只能摸著石頭過河，最終能分得多少蛋糕，還要看金山云隨著產品的迭代能建立起多大的技術優勢了。