原標題：“小兄弟”攜程趕超百度 互聯(lián)網(wǎng)進入多元細分化時代？ 

　　2024年旅游業(yè)的復蘇，使得攜程的市場表現(xiàn)值得被看好。但是究竟可以好到什么程度，可能還是出乎很多人的意料。

　　根據(jù)6月12日的收盤數(shù)據(jù)顯示，攜程網(wǎng)美股總市值為332.59億美元，較5月17日的370.03億美元，有所回落。與此同時，百度的美股市值則為329.42億美元。雖然較最高點有所回調(diào)，但攜程的市值依然在大股東百度之上。

　　這背后，離不開攜程業(yè)績水平的持續(xù)上漲。

　　數(shù)據(jù)顯示，從2024年初至今，攜程股價從最低的31美元左右，一路上漲至最高58美元，實現(xiàn)了近翻倍的漲幅，位列大廠漲幅之首。

　　旅游行業(yè)的迅速反彈，讓攜程實現(xiàn)了快速增長。

　　據(jù)文旅部數(shù)據(jù)顯示及測算：2023年，國內(nèi)出游人次48.91億，同比增長93.3%；國內(nèi)游客出游總花費4.91萬億元，同比增長140.3%；國內(nèi)出游人次和國內(nèi)旅游收入分別恢復到2019年的81.38%、85.69%。

　　這為攜程帶去了極為可觀的增長。2023全年，攜程的凈營收達到445億元，同比增長122%。與此同時，凈利潤也達到了100億元。攜程CEO孫潔在內(nèi)部郵件中提到，2023年攜程的年度交易額創(chuàng)歷史新高，突破萬億大關(guān)，同比2022年增長130%，較疫情前的2019年高出30%。

　　到了2024年，這樣的快速增長仍在繼續(xù)。

　　根據(jù)攜程集團2024年第一季度未經(jīng)審計的財務業(yè)績報告顯示，攜程國內(nèi)酒店和機票預訂同比均增長超20%；住宿預訂營業(yè)收入為45億元，同比增長29%；交通票務營業(yè)收入為50億元，同比增長20%；旅游度假業(yè)務營業(yè)收入為8.83億元，同比增長129%；商旅管理業(yè)務營業(yè)收入為5.11億元，同比增長15%。

　　國際業(yè)務也同樣實現(xiàn)了顯著增長，攜程國際OTA平臺總收入同比增長約80%，攜程出境酒店和機票預訂同比均增長100%以上。此外，攜程入境游預訂同比增長超4倍。

　　由此，該公司實現(xiàn)了整體收入的大幅提升。凈營收119億元，同比增長29%；凈利潤43億元，2023年同期為34億元；經(jīng)調(diào)整EBITDA為40億元，經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤率為33%，2023年同期為31%。

　　攜程在海外大舉擴張

　　除了國內(nèi)市場的繁榮以外，攜程業(yè)績的快速增長背后，還離不開其對于國際市場的布局。

　　對此，攜程CEO梁建章曾表示，攜程不僅僅依賴市場環(huán)境，而是通過整合全球旅游資源，強化供應鏈，實現(xiàn)了盈利。

　　招商證券報告指出，受益于在線化率&旅游收入增長助力市場持續(xù)擴容，預計到2030年市場規(guī)模有望增長至3840億美元/cagr=11.4%。競爭格局上看，日本/韓國/印度行業(yè)集中度高&本土品牌占據(jù)主導地位，進入難度較大；東南亞區(qū)域增速較快、品牌百花齊放、競爭相對良性，后發(fā)者具備布局機會。

　　該報告認為，OTA出海路徑分為四步：并購當?shù)仄放崎_拓新市場、收購元搜索引擎協(xié)助引流、價格補貼&本地化運營加速獲客，最后則是供應鏈賦能獲取成本。在這方面，攜程的優(yōu)勢在于：可以綁定國內(nèi)核心出境客群，共用供應鏈契合海外用戶需求；規(guī)模效應提升供應鏈議價權(quán)，低抽傭率加速海外市場擴張；交通酒旅均衡發(fā)展，交叉銷售助力產(chǎn)品獲取、引流及用戶留存。

　　2023年財報數(shù)據(jù)顯示，攜程大中華區(qū)以外收入占比約為13%，Trip.com預計約為6%-7%，也是公司海外業(yè)務發(fā)展的核心。

　　一季度財報電話會議上，攜程集團CEO孫潔表示，攜程國際版Trip.com一季度總收入同比增長約80%，入境游對Trio.com的收入貢獻達20%，而Trip.com對攜程集團一季度收入的貢獻約10%，其中超70%來自亞洲市場。

　　另據(jù)招商證券預計，2027年Trip.com亞洲市場空間有望達到2710億元，24-27年收入cagr為62%，對應亞洲（除中國內(nèi)地）市占率約為14%。中長期來看，Trip.com增長的核心驅(qū)動力主要來自于亞洲在線化率及旅游收入增長帶來的增量市場，而非存量競爭。

　　與此同時，攜程還在持續(xù)進行海外旅游公司的投資和收購。在對英國天巡、Travelfusion，印度的MakeMyTrip，荷蘭的Travix等海外旅游公司進行投資收購后，2021年-2023年，攜程在國際市場的收入從16億元人民幣，增長到近59億。

　　攜程的增幅不僅在國內(nèi)市場很難找到競爭對手，放到國際市場上，也依然有著不俗的表現(xiàn)。在2023年全年增速上，攜程達到了122%，而Booking和Expedia的收入同比增長則金威25%和10%。到了2024年一季度，攜程的營收同比增長為29%，而Booking同期收入同比增長16.9%，Expedia同比增長8.4%。

　　進入回歸理性的時代

　　而不同于攜程的高歌猛進，百度則正處于理性回歸的節(jié)點上。

　　2015年，攜程將增發(fā)的普通股與百度名下的去哪兒普通股進行置換。自此，百度擁有攜程普通股可代表約25%的攜程總投票權(quán)，攜程擁有約45%的去哪兒總投票權(quán)。該交易重塑了國內(nèi)的OTA市場，不僅讓攜程成為了去哪兒非控股的最大機構(gòu)股東，更使得百度成為了攜程的最大股東。

　　而隨著近年來百度投資版圖的收縮，其對攜程的持股比例從10.7%降到9.4%，百度董事長兼首席執(zhí)行官李彥宏也于2023年退出了攜程董事會。

　　雖然持股比例有所下降，但在攜程這筆買賣上，百度早已“回本”。2011年，百度以3.06億美元投資去哪兒，而按照去哪兒招股書信息顯示，百度當時的持股比例超過60%。

　　2019年百度出售了其所持有的攜程約30%的股份，套現(xiàn)8.7億美元；2023年6月，百度擬減持4745300股攜程股份，此次減持完成后百度預計可套現(xiàn)約1.7億美元。粗略估算，這兩筆交易便給攜程帶去了超過10億美元的收入，遠超此前投資去哪兒的成本。

　　而在攜程市值超越百度的背后，預示著中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的格局正在發(fā)生著微妙的變化。

　　一方面，大廠們的擴張步伐正在收緊變慢。根據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)顯示，2021年，騰訊、阿里、字節(jié)、小米、美團當年的投資事件分別為276起、47起、69起、83起、15起。而到了2022年，各個大廠的投資事件數(shù)量均有所下滑，其中騰訊的投資事件大幅下滑至90起，而阿里、字節(jié)、小米、美團的投資事件分別減少至18起、18起、50起、8起。

　　另一方面，中國互聯(lián)網(wǎng)公司的市值排名格局正在發(fā)生微妙變化。有媒體統(tǒng)計，根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，市值高達4600億美元的騰訊成為中國市值最高的互聯(lián)網(wǎng)公司，市值達到2025.94億美元的拼多多緊隨其后，阿里巴巴則以1897.07億美元的市值位列第三。

　　在第二梯隊中，美團和網(wǎng)易的市值分別為898.86億美元和587.71億美元，攜程超越了百度，位列第六位。快手、貝殼、嗶哩嗶哩則分列第八、九、十名。

　　攜程的快速增長，不僅僅是旅游業(yè)的快速復蘇，更驗證了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)向著多元細分化方向的必然潮流。這已不是僅憑一擲千金就可以換取快速擴張的時代，深耕主業(yè)，聚焦專長，或?qū)⒊蔀槲磥硪欢螘r間里，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)應對變化市場環(huán)境的通用手段。