原標題：埃安獨立，廣汽集團開啟「涅槃之旅」？

　　廣汽集團現在每年賣 200 多萬臺車，整個市場估值 1000 多億，不到 2000 億。在廣州國際車展期間，廣汽集團總經理馮興亞在接受采訪時，談起集團的市值，心中充滿「不甘」。

　　曾幾何時，廣汽集團也是中國汽車界的扛鼎者之一，早在 2017 年底，廣汽集團的市值就已經突破了 2000 億元。但隨著全球汽車市場觸頂，廣汽集團業績大幅退坡，市值不進反退，目前市值僅約 1700 億左右。

　　究其原因就在于，隨著新能源汽車市場的爆發，車企的估值邏輯已經發生了本質變化。曾經燃油車的銷量如今已經失去「價值」，市場更看重的則是車企新能源時代的布局。

　　其實在新能源汽車上，廣汽集團并沒有落后對手太多，早早布局新能源賽道，并在 2020 年創立獨立品牌埃安。

　　盡管埃安已經在中國純電汽車市場贏得了一席之地，但市場卻并沒有將之反饋在廣汽集團的市值上，基于此廣汽集團決定通過混改的方式，全力做大埃安這個品牌。

　　11 月 29 日，廣汽集團公告表示，已經正式對埃安進行混改，并將擇機引入新的戰略投資者。重組過后，埃安將接納廣汽研究院近 600 人的三電研發團隊，并將廣汽設計新能源的專利、研發中心都劃歸帳下。

　　不難看出，廣汽集團正在將埃安打造成一個專注于新能源汽車的「造車新勢力」，寄希望于埃安來開啟自身的「涅槃之旅」，廣汽集團能夠借助埃安重現曾經的輝煌嗎？

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　　時代背后的落寞身影

　　海爾創始人張瑞敏曾說過：「沒有成功的企業，只有時代的企業」，任何一家企業的成功都離不開順應了時代。

　　2017 年之前，中國是全球增長最快的汽車市場。受益于此，從 2011 年至 2018 年，廣汽集團的營收由 110 億增長至 724 億，年化復合增長率高達 31%。

　　在當時，廣汽集團成功順應了時代的需求。

　　上汽集團和廣汽集團被看做是合資車企的代表，上汽主打德系車，上汽大眾、上汽通用、上汽通用五菱貢獻了整個集團接近 9 成的銷量；廣汽主打日系車，廣汽本田、廣汽豐田兩大品牌系列銷量占比接近 6 成。

　　此外，廣汽集團還擁有自主品牌廣汽傳祺，主打 SUV 車型，僅一款爆款車型 GS4，就貢獻了整個集團 16.5% 的銷量。

　　從 2015 年到 2017 年，廣汽集團整體營收實現 300 億、500 億、700 億的三級跳，凈利潤同步，從 40 億一路突破百億。

　　面對廣汽的高速增長，資本市場給予了極為熱烈的回應。三年間，廣汽集團股價漲幅接近接近兩倍，期間市值最高達到 2022 億元，相當的輝煌。

　　但從 2019 年開始，新能源風暴的沖擊下，時代已經開始變化，廣汽則只剩下落寞的身影。

　　伴隨著國內燃油車市場持續萎縮，廣汽的合資品牌和自主品牌均受到了一定的沖擊，風光不再。

　　尤其在 2020 年，新能源汽車市場迅速爆發，國內汽車市場格局迅速變幻。

　　短短一年時間內，比亞迪憑借著在新能源汽車領域的深厚積累，一躍成為國內市值最高的車企，市值一度逼近萬億；長城汽車在燃油車和新能源汽車綜合表現突出，目前市值超過 5000 億，造車新勢力蔚來市值一度超過千億美元，這都是國內傳統燃油車企從未達到的高度。

　　如果說，市場萎縮削弱了燃油車企的增長勢頭，那么新能源汽車則是一場面對燃油車的革命。在這場革命面前，傳統燃油車以往的估值邏輯全被顛覆。

　　車企在燃油車時代的優勢雖然不至于完全變成轉型包袱，卻不再能夠從本質影響企業的股價走勢，唯有擁抱新能源時代，才可以獲得市場的認可，這已經被市場屢次驗證。

　　對于廣汽集團來說，它在新能源上的努力，顯然并沒有得到市場的認可。時至今日，廣汽依舊以合資品牌為主，本田、豐田兩大合資品牌銷量在 2020 年占比超過四分之三，基本全是燃油車，自主品牌傳祺也以燃油車為主。

　　這種趨勢下，市場很難給廣汽一個清晰的定位，埃安的價值也被負面情緒所淹沒。也正因此，埃安的重組，既是廣汽集團戰略的一次重新梳理，也是廣汽集團對于時代的一次怒吼。

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　　埃安，從 B 端走向 C 端

　　在新能源汽車的布局上，國產車企普遍動作敏銳。

　　廣汽埃安的前身是廣汽新能源，于 2017 年 7 月成立，并推出第一款純電 SUV 傳祺 GE3，盡管這款純電 SUV 市場表現并不優秀。

　　2019 年 4 月，廣汽新能源正式發布了 Aion S。同年 9 月，廣汽新能源又推出首款智能豪華 SUV Aion LX。

　　Aion S 是真正走量的車型。作為一款純電轎車，Aion S 采取了當時傳統車企普遍采用的策略，即發力 B 端市場，實現了銷量爆發。根據乘聯會數據，2019 年累計年銷量達 3.2 萬臺；2020 年 Aion S 這款車年銷量達到了 4.6 萬輛。

　　在廣汽集團純電路線的推進上，Aion S 功不可沒，但這款車銷量過于依賴 B 端出租車和網約車市場，這抑制了 C 端消費，因為沒有消費者愿意自己開的車被認成網約車。另一方面，B 端銷量受非市場化因素影響較大，資本市場并不買賬。

　　于是，我們最終看到，在 2020 年整個新能源汽車市場爆發之時，廣汽集團雖有電動汽車布局，但全年股價漲幅不到 20%，相比于暴漲數倍的新能源車企，只能說是聊勝于無。

　　廣汽也想改變這種局面，自 2020 年以來共推出兩款車型，Aion V 和 Aion Y。與此同時，埃安品牌正式獨立運營。

　　從市場反饋來看，新車埃安 Y 為廣汽打開了新的局面。

　　以上險數看，廣汽埃安今年 10 月上險數達 11688 輛。其中，主力車型埃安 S、埃安 Y 和埃安 V 上險數分別為 6952、4057 和 520 輛。

　　整體來看，埃安品牌 C 端上險數占比已經達到 65.5%。其中，埃安 S 非營運和租賃的上險數占比分別為 48.8% 和 51.2%，猶以運營為主；而埃安 Y 和埃安 V 上險數以非營運為主，非營運的上險數分別達 91.7% 和 76.3%。

　　C 端市場拓展也體現在上險數城市分布上。埃安 S 上險數在廣州、深圳和佛山占比較大，合計達 45.1%；而埃安 Y 的城市分布更為分散，除大本營廣州之外，前五大城市分別另有上海、深圳、北京和佛山，合計占比 38.8%。

　　初步來看，埃安品牌從 B 端邁向到 C 端尚算成功，已經具備了涅槃的先決條件。

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　　埃安將成為廣汽的「新圖騰」？

　　在兩極分化格局下的新能源市場上，埃安 Y 的銷售成績，其實最能彰顯出傳統燃油車企的優勢。

　　埃安 Y 的售價在 10.96 萬-15.76 萬之間。這個價位并不是新能源汽車的主流價格區間，而是以往國產燃油車的主流價格區間。

　　在配置上，售價最低的 60 樂享版，電池容量 55.5kWh，續航里程 410km，高配版續航 600km。這款 SUV 主打潮流設計、大后座空間以及更安全的彈匣電池，這些賣點的確吸引了不少消費者。即便存在前機艙漏水的設計問題，市場銷量表現依然不差。

　　在這個價格上，比亞迪海豚、哪吒 U Pro 都是埃安 Y 的競爭對手。從 10 月交強險數據看，海豚和埃安 Y 上險數基本處于同一水平，高于哪吒 U Pro。對于廣汽這個傳統燃油車企來說，這樣的成績相當不錯。

　　從整體戰略上看，埃安的車型布局很有野心。埃安 LX 定位于高端純電市場，雖然暫未取得較大的市場突破，但也避免了將埃安這個品牌限制于低端市場。

　　更重要的是，埃安不斷憑借推出新技術，保持埃安 LX 在高端電動市場的存在感，如推出的海綿硅負極電池片技術。硅負極大家早已熟悉，優勢比石墨負極突出，但并沒有進入商業量產車型中。

　　而這款埃安 LX Plus，憑借海綿硅負極電池片技術，將整車續航提升至 1008km，電池系統能量密度高達 205Wh/kg。目前這款車已經進入工信部《免征車輛購置稅的新能源汽車車型目錄（第四十八批）》，即將上市。

　　海綿硅負極電池片有著突出優勢

　　可以說，前有埃安 LX 高舉高打，后有埃安 Y 在 C 端市場拓展，再加上埃安 S 穩住基本盤，廣汽埃安的確迎來了全新的局面。

　　埃安預期的火爆與廣汽股價的落寞形成鮮明對比，當市場過分拘泥于廣汽燃油車的地位，或許是時候通過埃安來重塑廣汽集團的價值了。

　　全面的混改將不僅將極大地促進這個新能源汽車品牌的發展，同時也逐漸讓埃安這個品牌成為廣汽集團的「新圖騰」。

　　在此之前，國有車企顯然不如三大民營車企更受關注，尤其是汽車企業的決策流程，更會受到體制的巨大影響。

　　廣汽集團是實打實的國企，國有成分是在 51% 左右。據廣汽集團總經理馮興亞介紹，未來假定廣汽持有埃安還是 50% 左右，埃安國有的比例就可以稀釋到 20%-30%，這就有助于改變資本市場對于埃安的認知。

　　可以看到，廣汽埃安的發展步伐正在穩步推進：從 B 端向 C 端邁進，從國有體質推動混改，從中低端兼顧高端。僅從目前局面來看，廣汽埃安的開局尚算順利。

　　在后續發展中，埃安 Y 的銷量增長、即將上市的新埃安 LX 市場表現和混改推進程度，將成為決定廣汽集團這場從燃油車轉向新能源的戰役能否成功的關鍵。