原標題：上市3年首次營利，京東能否成為下一個亞馬遜？

    5月8日，京東發布了2017財年第一季度業績報告。凈收入為762億元(約合111億美元)，同比增長41.2%。基于非美國通用會計準則，凈利潤為人民幣14億元(約合2億美元)，去年同期虧損2億元。受一季報業績刺激，京東股價盤前大漲5.59%，但眼下可能還有幾個疑問。

　　一、連續第二季度盈利，京東到底是如何實現的？

　　本季度是京東自納斯達克上市以來，首次在GAAP標準下實現了盈利。相比上季度，基于非美國通用會計準則京東凈利潤為人民幣5.461億元，本季度的14億元無疑有大幅提升，很顯然京東的盈利能力正在增強。

　　事實上，隨著規模的增長，高速增長已不再是現階段京東的唯一追求了。今年京東的年會上，劉強東對外釋放出一個明顯的信號：隨著基礎布局已初步完成、規模不斷增長，單純的規模增長已無法滿足京東的野心，健康可持續的盈利才是京東的新追求。

　　而在剝離京東金融這個虧損大戶，以及年末提升免運費門檻之后，京東的經營利潤終于有了極大的改善。財報顯示，京東一季度的經營費用是753.83億，經營利潤為8.43億;去年同期的經營費用為548.35億元，經營利潤為凈虧損8.65億元;上個季度(2016年第四季度)的經營費用為806.95億，經營利潤為凈虧損4.42億元。

　　根據網易科技整理的表格，我們可以清楚的看到京東在本季度是如何實現盈利的。物流成本占比下滑5.77%是利潤提升的一大重要因素，去年年末京東物流提升了免運費門檻，包括對鉆石會員都要99元才能包郵。在京東物流正式開放之后，本季度，有大約20%的第三方商家訂單是由京東物流配送，這都使得京東物流創收能力得到加強。

　　此外，雖然京東營收相比上個季度環比下滑了5.02%，但市場營銷環比下滑26.1%遠高于營收環比下滑速度，京東CFO黃宣德在電話會議上給出了這樣的解釋，「京東在第一季度的市場營銷投入通常相對較低。例如在第二季度，京東在每年6月18日的店慶日營銷投入非常大，我們會向用戶大規模返利。此外，我們以前還透露京東計劃在今年上線一些新戰略項目，有些項目剛剛啟動，還有些項目還沒有啟動，第一季度財報中并未完全反映這些新項目的成本。」這也意味著，利潤提升的一大要素是促銷少帶來的商品利潤高。

　　與此同時，其占比的絕對值變化最大部分在于收入成本，占凈收入比例降到了84%以下，這主要是因為京東的訂單形成了規模優勢。黃宣德表示，「從去年第四季度起，京東訂單規模就開始有所改善，其中部分原因是電子產品品類的銷量增長迅猛，由于這種產品品類的占比變化，至少它對日用百貨品類的沖擊變得越來越小。第二點，日用百貨的訂單規模同樣有了很大提高，這當然也對訂單履約成本的改善帶來積極影響。」

　　二、自營增速放緩，規模增長勢頭能否保持？

　　財報顯示，截至 2017年3月31日，京東過去12個月的活躍用戶數為 2.365 億，同比增長 40%。2017 年第一季度完成訂單量為 4.771 億，同比增長 39%。2017 年第一季度通過移動端渠道完成訂單量約占總完成訂單量的 81%，同比增長 56%。

　　但如果對比上一季度，京東的盈利能力雖在增強，但整體增速卻有所放緩。相比京東第四季度營收803億元，京東本季度營收實際上環比下滑了5.11%。至于活躍用戶數增速也在放緩，從2.266億增長至2.365億僅新增1000萬，而上一個季度則新增2790萬月活躍用戶。

　　考慮到最大的競爭對手阿里巴巴上個季度新增4300萬移動月活躍用戶數，總計4.93億的月活躍用戶數，京東的增速其實不容樂觀。這意味著兩點：一、京東還需要繼續加強第三方平臺業務，促進平臺商品的豐富性以吸引潛在的消費者;二、騰訊系渠道微信和手Q為京東帶來的新增用戶基本到頂，尋找新的流量入口已迫在眉睫。