在過去的一個季度，騰訊營收和盈利指標(biāo)都獲得了預(yù)期中的高增長，其中營收增長了55%至495.5億元，凈利潤增長了58%至144.76億元。這一成績還是在去年同期也處于較高增長水平(超過40%)的情況下獲得的，賺錢機(jī)器的威力可見一斑。

　　這一方面要?dú)w功于其備受歡迎的智能手機(jī)游戲《王者榮耀》的功勞，該游戲目前正處于生命周期的上升階段，但如果僅僅是這樣，則高增長的質(zhì)量會大打折扣，因為你很難指望下一個《王者榮耀》就會在適當(dāng)?shù)臅r機(jī)出現(xiàn)。

　　而尹生這次要談的，是創(chuàng)造本次亮眼財報的另外一些因素，即本次財報反映出來的新氣象，正是它們讓騰訊獲得了價值重估的機(jī)會。

　　過去市場一直對騰訊能否在游戲之外開發(fā)新的可持續(xù)的增長引擎表示懷疑，比如電商曾經(jīng)出現(xiàn)過扮演新引擎角色的跡象，但隨后以投資京東告終，后來廣告收入模式也曾給人以希望，曾連續(xù)增長超過100%，一度成為主要的增長貢獻(xiàn)者，但隨后似乎也后勁不足，這個季度增長僅為47%，實(shí)際上開始拖整體增長的后腿。

　　雖然騰訊在用戶端的強(qiáng)大實(shí)力讓它的未來呈現(xiàn)出很大的確定性，但這種確定性受到盈利模式可持續(xù)性和效率的制約，比如如果始終找不到游戲之外的新增長引擎，就可能迫使公司為了緩解增長壓力，而采取一些可能傷害用戶體驗的行為，這最終會傷害用戶端的確定性，甚至可能引發(fā)強(qiáng)烈的內(nèi)部沖突。

　　但隨著這次財報的發(fā)布，這方面的擔(dān)憂終于可以得到部分緩解：在四塊業(yè)務(wù)中，按增長貢獻(xiàn)依次為游戲(33%)、支付及云服務(wù)等其他業(yè)務(wù)(29.5%)、社交網(wǎng)絡(luò)(25%)和廣告(12.5%)，而按收入貢獻(xiàn)，這四大業(yè)務(wù)的占比依次為游戲(46%)、社交網(wǎng)絡(luò)(24.8%)、支付及云服務(wù)等其他(15.2%)和廣告(14%)。

　　從中可以看出，社交網(wǎng)絡(luò)和包括支付與云服務(wù)在內(nèi)的其他業(yè)務(wù)成為新的增長引擎，而這兩項業(yè)務(wù)中的前者主要受益于騰訊在智能手機(jī)端的強(qiáng)大用戶地位，以及這些年在音樂、視頻和文學(xué)等文娛內(nèi)容領(lǐng)域的布局。隨著內(nèi)容變現(xiàn)進(jìn)入一個黃金期，騰訊這方面的動力將有保證，至于后者，微信支付有機(jī)會成為智能手機(jī)用戶的標(biāo)配，隨著它進(jìn)入越來越多的金融活動場景，收入也將有保障。

　　同時，在網(wǎng)絡(luò)游戲中，目前智能手機(jī)游戲僅占到全部游戲收入的56.6%，而同期網(wǎng)易該比例已經(jīng)上升到73%，這意味著僅僅步網(wǎng)易的后塵，不停將PC端的游戲IP移動化，就可以支撐未來一段時間的增長——同期，網(wǎng)易的游戲業(yè)務(wù)同比大增78%至107億元。

　　唯一的不利信息，是QQ的增長見頂跡象明顯——QQ月活躍用戶數(shù)和QQ空間月活躍用戶數(shù)同比都出現(xiàn)了負(fù)增長，而微信及WeChat的用戶增長則明顯放緩——本季度月活躍用戶數(shù)同比增長23%至9.38億，去年同期和上個季度增長率分別為39%和28%，用戶增長天花板的逼近意味著僅憑用戶紅利驅(qū)動的增長動力逐漸衰竭。

　　但即便如此，騰訊的價值還是應(yīng)該被重估：能否真正建立惡補(bǔ)技術(shù)短板的機(jī)制和方法，以及盡快探索出對連接者而言最有效的商業(yè)模式，就成為決定騰訊未來幾年是否有機(jī)會躋身萬億美元市值公司行列的關(guān)鍵因素。尹生認(rèn)為，騰訊未來三年內(nèi)市值超過萬億美元的概率目前提高到7成。