原標題：三只松鼠半年報：營收增長利潤下滑，探索線下渠道求解成本困局

　　三只松鼠近期公布的半年報揭示了公司在2025年上半年度的經營表現。數據顯示，該公司實現了54.78億元的營業收入，相較于去年同期增長了7.94%。然而，凈利潤方面卻出現了下滑，僅達到1.38億元，同比減少了52.22%。

　　對于營業收入的增長，三只松鼠在財報中進行了詳細闡述。公司指出，由于2025年年貨節的提前安排，導致一季度與二季度的營收出現了時間上的錯位。在第二季度，依托其“D+N”全渠道體系，公司整體營收增速超過了20%。線下分銷渠道在日用品的推廣以及水乳飲、飲料等新產品的試水方面取得了顯著成效，使得二季度渠道銷售實現了翻倍的增長。同時，公司敏銳地捕捉到了即時零售的新機遇，并著手打造自有品牌的生活館首店。

　　至于凈利潤的下滑，三只松鼠將其歸因于成本的上漲。具體而言，堅果原料成本的增加對毛利率產生了負面影響；線上平臺流量結構的變化導致費率上升；線下分銷渠道為加速市場滲透和日用品布局，加大了市場費用的投入；新增物業的折舊及攤銷費用也有所上升。從財報數據上看，上半年公司的銷售費用增長了25.11%，管理費用更是激增了57.89%。

　　從產品層面來看，堅果產品的營收同比略有下降，減少了1.03%，達到27.31億元，同時其毛利率也下滑了2.64個百分點，至23.91%。而綜合產品和烘焙產品則表現出色，營收分別增長了49.7%和11.96%，達到13.98億元和6.82億元。

　　在渠道方面，三只松鼠上半年來自第三方電商平臺的營收為42.95億元，同比增長5.01%。分銷業務也取得了顯著增長，營收達到9.38億元，同比增長40.21%。相比之下，線下門店的營收則出現了下滑，減少了18.69%，為1.87億元。盡管如此，作為線下門店主力的三只松鼠國民零食店營收仍然微增0.57%，達到1.76億元。截至2025年6月30日，公司線下門店總數達到450家，其中國民零食店占353家。

　　行業分析師朱丹蓬認為，三只松鼠的成功在很大程度上得益于早期互聯網經濟的爆發式增長，公司準確地把握了那一階段消費者的需求特征和消費習慣。然而，隨著線上流量紅利的消退，其增長動力明顯減弱。對于休閑零食企業而言，線下銷售已成為不可或缺的一環。未來，三只松鼠將實現線上與線下的一體化經營，實現資源的互融共通和短板的互補。

　　在業績說明會上，三只松鼠表示，未來的重點業態將是自有品牌生活館。公司已經成功開出首店，并計劃在未來進行進一步的布局。

　　福建華策品牌定位咨詢創始人詹軍豪認為，三只松鼠的線下渠道對于其市場拓展和品牌力的提升至關重要。線下門店能夠滿足消費者的即時消費和體驗需求，同時部分消費者更信賴線下產品。通過門店布局和活動，品牌能夠吸引更多的客流。而自有品牌生活館則能夠提供一站式購物體驗，促進多品類銷售，與線上渠道形成互補，完善銷售網絡。

　　為了進一步控制成本并提升堅果及零食的自產比例，三只松鼠在現有東區、北區、西南區供應鏈集約基地的基礎上，新增簽約了華南供應鏈集約基地，并擴展建設了華東供應鏈集約基地南陵零食產業園。