此時套現的高管和員工當然是英明神武，沒有僅因為提前套現，尤其是思量到三年后IPO價格還沒有及出手價格的一半。不提前套現或根本無法套現的員工就很尷尬或者傷心了，尤其是那些在英特爾投資之后拿到激勵股權的員工。

只管我們曾在激勵股權定價的文章中介紹過，員工激勵股權的價格往往并沒有像投資人同期的投資價格那么高，但公司融資取得的過高的估值必然會逼高員工激勵股權的價格，若是員工取得股權的價格過高，股權激勵就成了一紙空文，甚至讓支付過行權價格和稅費的股權激勵對象（員工）騎虎難下。

從Cloudera公司招股書可以看到，截至2015年1月31日（英特爾投資入股之后），公司向公司員工和高管授予的限定性股份的平均價格沒有低于每股26.16美元，雖然不達到英特爾每股30.92美元的投資價格，但與15美元的首次暗地發行價相比，行權的員工在上市當天就已經虧錢了。

此外，過高估值過后，若是公司或員工發現原定的行權價格過高，激勵對象根本沒有樂意行權，譬如，Cloudera限定性股份的行權數字從2014財年799,552股的直線下降到2015財年的48,306股，這樣，往下調整行權價格就勢在必行，截至2016年1月31日，該公司向員工和高管授予的限定性股份的平均價格已經以前一年度每股26.16美元的平均價格下調到了19.25美元。但可以想象，這樣節節下滑的行權價格必然會對在前激勵對象造成沒有良影響。

該公司還在招股書中披露，公司在2017年3月5日向員工授予的期權的行權價格為每股17.85美元，明明高于IPO發行價格，這樣的高估值高價格的期權激勵對員工來說最多也只能說是可有可無。

獨角獸為什么對上市這件事推三阻四？

Cloudera其實并沒有是比年來第一家流血上市的公司。據報道，移動支付公司Square在2015年底就是流血上市，IPO市值29億美元與上市前高達60億美元的估值相比也是腰斬，現在這家公司市值約為67億美元。其他類似案例包括云存儲公司Box在上市時也遭受了估值的折損，至今仍倘佯在私募融資給予的估值之下。

Cloudera的競爭對手Hortonworks也有類似歷史，這家公司IPO時市值約為6.62億美元，而上市前私人市場估值靠近10億美元，至今這家公司的市值仍舊夷由在8.6億上下。

2016年冷僻的美國IPO市場已經在新的一年出現了回暖跡象，可是之前幾年火熱的私募投融資已經讓很多估值沖天的獨角獸騎虎難下。到底是折價上市讓投資人和其他股東獲得流動性和暗地市場套現機會？照樣繼續在資金充裕的私募市場繼續融資，盡大概躲開挑剔和多疑的暗地資源市場？這大概是很多估值高企的獨角獸沒有得沒有直面的逆境。

只管有些受損的資金最先鑒戒初創企業的投資，譬如：之前投資二級證券市場的共同基金在所投資的獨角獸估值下滑甚至關弛之后沒有得沒有計提損失，甚至有有名共同基金向自己的投資人書面啟諾沒有再投資創業公司，但私募融資市場上各種資金仍舊非常充裕，而且好像更加扎堆獨角級其它中后期創業企業，這樣，這些獨角獸公司的估值就大概會被追捧到更高的水平。除非有業績等公司顯露的支撐，否則繼續攀升的估值大概會讓暗地資源市場更加憂慮這些獨角獸公司估值的合理性。

除了Uber和Airbnb這樣的超級獨角獸之外，市場上還能看到越來越多的類似于結合辦公空間WeWork這樣的獨角獸，它們能夠不時從私募股權市場大規融資，短期內根本沒有需到暗地資源市場上市融資，這讓沒有免憂慮估值節節高攀的潮流會沒有從2014-2015年的全著花演化到當前資源扎堆的中晚期獨角獸企業群體。