2017年4月28日，硅谷大數(shù)據(jù)分析公司Cloudera成功上市，發(fā)行價格為每股15美元（據(jù)此推算公司上市估值為19億美元），超出上市前預(yù)估的每股12-14美元的價格區(qū)間，上市當(dāng)日公司股價上漲了20%。

當(dāng)上市參與各方為上市成功鼓掌喝彩時，臨時關(guān)注該公司的人看到的卻是一個流血上市的典型案例:因為這家公司在2014年5月的近來一輪私募融資中估值就已經(jīng)達(dá)到41億美元，也就是說，與三年之前比較起來公司上市的估值已經(jīng)砍半。

流血上市（down round IPO）是指首次暗地上市發(fā)行股票的價格或估值低于上市之前私募股權(quán)融資的價格或估值。Cloudera上市就是一個典型的流血上市案例，因為三年前該公司近來一輪私募融資中，投資方的投資價格為每股30.92美元（估值達(dá)41億美元），而IPO發(fā)行價格為每股15美元（估值為19億美元）。

這家硅谷公司次要幫助公司客戶使用Hadoop開源軟件舉行大數(shù)據(jù)的分類和處理，在大數(shù)據(jù)分析領(lǐng)域它的競爭對手包括已經(jīng)上市的HortonWorks公司。

在這家公司上市之前，截至2014年5月的近來一輪私募股權(quán)融資，暗地披露信息顯示公司總計有十輪融資，融資總金額達(dá)到10.4億美元。

以腰斬的價格暗地上市讓人沒有禁疑答，這末了一輪融資的投資人豈沒有是做了冤大頭？只管上市當(dāng)日股價也有上漲，但上市的三年之前就以上時價格的二倍的代價投資豈沒有是讓這位投資人后悔莫及？可是，問案大概超出很多人的想象。

戰(zhàn)略投資人英特爾的算盤

其實，遲在2014年就以IPO價格兩倍代價投資這家獨角獸的英特爾好像一點都不后悔，甚至在公司上市發(fā)行新股時繼續(xù)跟進(jìn)，招股書顯示英特爾方面已經(jīng)表示進(jìn)展認(rèn)購暗地發(fā)行新股總數(shù)的10%，為什么呢？

首先，沒有得沒有講講戰(zhàn)略投資人和財務(wù)投資人的區(qū)分。

我們在很多場合跟創(chuàng)始人分享過這兩種投資人范例：第一種投資人是戰(zhàn)略投資人，比如產(chǎn)業(yè)上卑鄙，相關(guān)行業(yè)巨頭等，他們具有資金、手藝、治理、市場、人才等優(yōu)勢，能夠促退投資對象產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力和創(chuàng)新本領(lǐng)，拓展被投資企業(yè)產(chǎn)品的市場占據(jù)率，致力于臨時投資，往往基于臨時戰(zhàn)略目的做出投資，而沒有肯定看重短期回報；第二種投資人是財務(wù)投資人，他們每每以獲利為目的，通過投資行為取得經(jīng)濟(jì)上的回報，在恰當(dāng)?shù)臅r辰舉行套現(xiàn)退出，財務(wù)投資者更注意短期（譬如2-7年）的獲利，典型的代表就是各種基金。

若是認(rèn)識戰(zhàn)略投資人和財務(wù)投資人的差距，就沒有難明白英特爾對Cloudera公司沒有計代價的（戰(zhàn)略）投資。先來看看投資是若何的沒有計代價：

2014年3月18日，Cloudera公司宣布完成1.6億美元（F輪）融資，投資人包括普信集團(tuán)、谷歌風(fēng)險投資以及戴爾家族的基金；公司投后估值沒有足20億美元。

2014年3月28日，英特爾宣布了對Cloudera公司的戰(zhàn)略投資與戰(zhàn)略合作企圖。通過約7.42億美元的投資，英特爾取得這家創(chuàng)業(yè)公司17%的股權(quán)，投資價格為十天之前融資價格的兩倍以上，公司投后估值翻倍跨越40億元。

之后，英特爾又從其他股東手中購買了這家公司約7.67億美元的股票：該公司招股書顯示，IPO前夕英特爾為公司第一大股東，持有22%的股份，上市后股份會下降到19.4%（沒有含英特爾方面認(rèn)購的發(fā)行新股）。

這家大數(shù)據(jù)公司在招股書中對英特爾以翻番價格入股的表明這樣輕描淡寫：

2014年5月，我們以每股30.92美元的價格向英特爾發(fā)行……F1系列優(yōu)先股……發(fā)行價格是根據(jù)多項身分確定的，其中包括營業(yè)狀況和營業(yè)成果，我們對未來的期望，第三方和治理層之間就第三方樂意購買我們F1系列優(yōu)先股的價格，以及我們的治理層，董事會和英特爾之前的會商。
然而，媒體援引知情人士的新聞解釋，英特爾高價入資的緣故原由之一是為了防范另一家公司對這家初創(chuàng)企業(yè)舉行收購，翻番的估值水平可以嚇退潛在收購方，英特爾認(rèn)為該大數(shù)據(jù)公司有助于維持自己在數(shù)據(jù)中央服務(wù)器市場的控制地位。

通過戰(zhàn)略投資，英特爾沒有僅成為最大股東，獲得了董事席位，還通過一系列戰(zhàn)略合作協(xié)議保證這家大數(shù)據(jù)公司與自己配合，優(yōu)化和調(diào)整其大數(shù)據(jù)分析軟件來幫助英特爾在公司市場將潛在競爭者拒之千里之外。